调油逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由(yóu)这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年与去年的(de)步(bù)调明显不(bù)一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期(qī)货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远(yuǎn)超市(shì)场(chǎng)预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌43德国有多大面积，德国相当于中国哪个省8元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期(qī)成品油裂差(chà)下跌。”一德期(qī)货分(fēn)析师郑邮飞表(biǎo)示(shì)，由于欧(ōu)美的(de)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原油近期回(huí)补前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别(bié)是(shì)与之相关(guān)性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时(shí)美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预期(qī)边际弱化(huà)，对(duì)于(yú)芳(fāng)烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物产(chǎn)中大期货能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这一(yī)现象(xiàng)的原因更多(duō)是始于(yú)路径依赖(lài)，去(qù)年极端的(de)调(diào)油(yóu)行情(qíng)使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油(yóu)商(shāng)提前(qián)准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美(měi)国(guó)。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今(jīn)年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差处于往年同(tóng)期(qī)高位，但(dàn)当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节与节(jié)奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年(nián)5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲(chōng)式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国(guó)高辛烷值(zhí)调(diào)油料的短缺没(méi)有(yǒu)提早预期(qī)，导致旺季来临后行情一(yī)触即发，而(ér)经历过去年(nián)的大幅波动，随后调(diào)油商(shāng)对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直保(bǎo)持相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同(tóng)时我们从去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年市场(chǎng)的调油逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启(qǐ)动(dòng)，这明(míng)显早于(yú)去年。但我们也看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的(de)状态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期(qī)货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势存(cún)在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是(shì)炒作调油需求的(de)主要(yào)时期，而今年市场提前到(dào)3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调(diào)油逻辑应该不(bù)及去(qù)年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地(dì)区(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调(diào)油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年(nián)的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需(xū)求面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅(fú)拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却(què)回(huí)落，并(bìng)拖累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致(zhì)原油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)运往美国(guó)，原料端(duān)紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于调(diào)油行(xíng)情(qíng)有(yǒu)所(suǒ)准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺季下调(diào)油需(xū)求被赋(fù)予期待(dài)，然而有了去年(nián)二季度调油(yóu)需求增加下亚美套利利润可观的经(jīng)验(yàn)，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今(jīn)年(nián)的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年(nián)韩(hán)国运往(wǎng)美(měi)国的芳烃出口量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及(jí)时变更流(liú)向。德国有多大面积，德国相当于中国哪个省p>

　　“从辛烷值观察(chá)今年(nián)调(diào)油大概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃(tīng)价格(gé)的提(tí)振高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存(cún)低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优势下(xià)降，在对(duì)未(wèi)来需(xū)求的不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的背景下调(diào)油需求出现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的(de)局面在恒力石化和(hé)嘉(jiā)通能源(yuán)两套(tào)年产(chǎn)能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和下游消费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄(zī)博(bó)俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品利润(rùn)不佳，成品(pǐn)库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库(kù)存(cún)及(jí)上游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调德国有多大面积，德国相当于中国哪个省油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的(de)消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计(jì)芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期(qī)以及美联储加息背(bèi)景下，成品油消费(fèi)的成色或(huò)较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期(qī)相(xiāng)对原油(yóu)的(de)价差高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归自身的(de)供需(xū)基本(běn)面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换月(yuè)，市场(chǎng)的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的(de)时间下(xià)市(shì)场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋(suí)斐表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目前(qián)国内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺(àn)盈利之外(wài)其他(tā)下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库(kù)存(cún)去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库(kù)存偏高(gāo)和利润不(bù)佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看(kàn)价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国有多大面积，德国相当于中国哪个省