作者：于博 蒋佳榛乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思>

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪(zhū)肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上(shàng)市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选相关行业(yè)价格(gé)结束自去(qù)年底以来的(de)强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环(huán乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数(shù)据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今年初(chū)以(yǐ)来(lái)有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍(réng)在温和(hé)修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半(bàn)年(nián)物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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