北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(hurx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ì)让(ràng)市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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