A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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