财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争(现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复(f现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子ù)苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带(dài)动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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