近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎ邵阳学院是几本大学ng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬邵阳学院是几本大学(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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