财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)景布(bù)局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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