尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qiá一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十n)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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