A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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