关注市场热点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家(jiā)和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073907735.png">

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(li叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》àng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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