如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头企100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米业在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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