用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续(xù)第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降(jiàng)趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了(le)定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束(shù)之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明(míng)显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业(yè)绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季(jì)度末退出前十大股东，在此期(qī)间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和(hé)运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络(luò)正式(shì)发布了(le)完全(quán)基于互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速(sù)发展，第二个阶段的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比来(lái)看，用(yòng)友网络云服(fú)务(wù)转型取得(dé)了(le)较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占(zhàn)率达(dá)到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用(yòng)自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部(bù)市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高(gāo)端(duān)市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步(bù)不(bù)前，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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