大(dà)家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时(shí)普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòn无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋g)的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再(zài)布(bù)局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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