在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会、控制(zhì)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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