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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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