财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力>

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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