国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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