一度被称为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”的股票ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人投资者(zhě)不仅在新发基金中占据主流，存量产品也(yě)超过了(le)机(jī)构投(tóu)资者占比。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，在基金行业(yè)ETF投教工作成效(xiào)显著，ETF交易工具优势被投资(zī)者(zhě)逐(zhú)渐认知，以(yǐ)及投资(zī)热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内资本市场正在经历(lì)股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬(tái)升，有利于投资者分散风险，提高(gāo)市场交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日(rì)，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一周披露的(de)个人(rén)投资者平(píng)均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个(gè)人(rén)投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在(zài)股票ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超过了(le)机构资金(jīn)。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资(zī)者占比的变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指数投(tóu)资部总监助理、基金经(jīng)理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权(quán)益类ETF的规模(mó)主要集中在(zài)几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加全(quán)行(xíng)业(yè)指数相关业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共(gòng)同努力，ETF作为交易(yì)工具的优(yōu)势，越来(lái)越(yuè)被(bèi)普通个人投资(zī)者认(rèn)知，从而使(shǐ)个人股票占(zhàn)比的大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的(de)现象(xiàng)，国泰基金也分析，今年以来(lái)A股市场持续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发(fā)产品募(mù)资环境比较好，也越(yuè)来越(yuè)受到个(gè)人投资者的(de)青睐。此外，ETF投资者(zhě)大(dà)部分由股民转(zhuǎn)化(huà)而来，这些个人投资(zī)者也认识到(dào)ETF持有(yǒu)一(yī)篮子(zi)股票，胜(shèng)率大概率更高，相对于(yú)个(gè)股来说，也(yě)能(néng)更(gèng)好地分散(sàn)风(fēng)险。

　　基煜研(yán)究也补充道(dào)，个人投(tóu)资(zī)者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对于时(shí)间成本的把控较严(yán)格，在看(kàn)准投资机会后，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近(jìn)五年个人(rén)占比呈攀(pān)升势头(tóu)

　　个人(rén)增(zēng)持宽基(jī)ETF，机(jī)构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占比(bǐ)也呈现明(míng)显(xiǎn)的(de)震荡攀(pān)升势(shì)头。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例平均分(fēn)别(bié)为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽(kuān)基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个(gè)百分点；而个人投(tóu)资者占比较高的行(xíng)业或主题ETF，同(tóng)期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但(dàn)由(yóu)于国内ETF整体仍(réng)在扩张态势中，个(gè)人投资者(zhě)在行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下(xià)降，但(dàn)绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一数据更代表了机构投资者对行业或(huò)主题ETF的认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教(jiào)工作在(zài)发(fā)挥(huī)作用。”李沐阳表示(shì)，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现大部分投(tóu)资者都(dōu)会将较(jiào)为低(dī)风(fēng)险(xiǎn)的宽(kuān)基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移默化(huà)中，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资产组合(hé)配置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰(tài)基(jī)金也(yě)补充道，由于近(jìn)年来行(xíng)业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投(tóu)资者(zhě)把握比较均衡(héng)的投资(zī)机会(huì)，受到(dào)资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在市场(chǎng)上(shàng)行时，行业和无法企及是什么意思，不可企及是什么意思主题(tí)异彩纷呈，机会又(yòu)多上涨(zhǎng)空(kōng)间又大(dà)，风(fēng)险偏好也随(suí)之(zhī)上升(shēng)，所以行(xíng)业(yè)和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市(shì)场成交热情的提(tí)升带来了A股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)幅发展，个人投资者入市规模激增，而在经历了多种行(xíng)情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于(yú)跑(pǎo)赢(yíng)基(jī)准的(de)难度有(yǒu)了更清晰的(de)认知，而(ér)ETF能够(gòu)有效(xiào)的(de)跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近几(jǐ)年投资(zī)热点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投资领域(yù)带来了大(dà)量(liàng)的学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低(dī)，运(yùn)作透明度较(jiào)高(gāo)，因而逐步(bù)获(huò)得个人投(tóu)资者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股市场(chǎng)愈(yù)发成熟、有(yǒu)效性提升，个(gè)人投资者对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资者会基于大势(shì)选择(zé)宽基投资工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市(shì)场(chǎng)的(de)投(tóu)资主线较为清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能(néng)源、医(yī)药等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过机构(gòu)，有利于股民(mín)转(zhuǎn)为基民，为投资(zī)者分散无法企及是什么意思，不可企及是什么意思风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基(jī)金表(biǎo)示，ETF的个人投资者(zhě)大(dà)都由股(gǔ)民转(zhuǎn)化(huà)而(ér)来，个人投资(zī)者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑风险，也能(néng)够(gòu)获(huò)得(dé)交(jiāo)易的(de)参与(yǔ)感，于(yú)是更多选择(zé)通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险(xiǎn)更分散波动(dòng)也更小，因此个人投资者(zhě)选择ETF而非股票(piào)，长远(yuǎn)来(lái)看(kàn)可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频率更高，也更容易受到市场消(xiāo)息(xī)的影响，这对于我们基(jī)金管理人的持续运营和(hé)投资者陪(péi)伴(bàn)都提出了更高的(de)要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能(néng)会带(dài)来更活跃的交易，并带来更有(yǒu)吸引力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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