自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，2024年房价会继续下跌吗他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺(cì)2024年房价会继续下跌吗激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况2024年房价会继续下跌吗之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2024年房价会继续下跌吗