A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ng>，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(y幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ú)“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。