当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高(g再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗āo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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