A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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