尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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