财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月(yu河北保定技校排名，保定技校前十名è)以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从河北保定技校排名，保定技校前十名PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不(bù)能(néng)简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

河北保定技校排名，保定技校前十名　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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