财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(5公里是多少米 5公里是多少步tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jī5公里是多少米 5公里是多少步n)量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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