5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续(xù)处(chù)于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面(miàn)正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景，国(guó)内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今(jīn)年医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医(yī)院作(zuò)为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的(de)龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的(de)出(chū)台，相关(guān)的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有较大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生(shēng)资(zī)源的(de)分布(bù)将会得到(dào)优化，促进(jìn)更(gèng)多(duō)优质(zhì)的医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采(cǎi)购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加(jiā)速(sù)进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的(de)持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机(jī)会，实现快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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