国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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