钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后于(yú)了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出(chū)第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技宣(x特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任uān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿元(yuán)资金外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和(hé)鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司(sī)经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺(yì)科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩(shèng)余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当(dāng)前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前面，特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或(huò)战(zhàn)略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具(jù)体的(de)客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才(cái)会(huì)有(yǒu)较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到(dào)多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池(chí)是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是(shì)锂离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有益(yì)的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或(huò)也是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任rong>

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计(jì)划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就是原(yuán)有的(de)投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期相去甚(shèn)远。