射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)佛系心态是什么意思终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信佛系心态是什么意思息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōn佛系心态是什么意思g)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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