北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎn打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗n>g)发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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