在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金(j富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位īn)开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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