金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询cì)高端价格(gé)节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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