磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的

　　昨夜今晨(chén)，全(quán)球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突(tū)持续(xù)升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而来的(de)投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先知”对(duì)大变革时代的点评和(hé)投(tóu)资(zī)智(zhì)慧(huì)。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美(měi)元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿(yì)美(měi)元；第一(yī)季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户(hù)的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可(kě)能会损害全球(qiú)金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的(de)，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问题时说，如果(guǒ)储户得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带(dài)来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对(duì)两国会(huì)造成不必要的(de)伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美国和中国发生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该(gāi)与中国(guó)大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在(zài)今年报告(gào)的营收都会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个(gè)月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这(zhè)几(jǐ)个月公司(sī)都经历了很多的波动，这可(kě)能是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次，二(èr)战(zhàn)的(de)时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获(huò)得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另(lìng)外一(yī)个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的(de)情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经(jīng)济环(huán)境在(zài)这六个月已经非常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子(zi)那么多(duō)卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是股票的(de)净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴(bā)菲特和他(tā)的长期得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来，该公(gōng)司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者(zhě)应该(gāi)降低对(duì)股市回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己(jǐ)的企业做出(chū)了(le)悲观的预测：好(hǎo)日(rì)子(zi)可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常(cháng)被视为(wèi)经(jīng)济健康状况的代表，因为其(qí)业务(wù)范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业(yè)和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的成功归(guī)功于过去(qù)几(jǐ)十年(nián)美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，但(dàn)他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行上并不(bù)是这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔可能(néng)不仅需要现在的这(zhè)五(wǔ)个下一(yī)代(dài)领导人，而是更(gèng)多(duō)有能(néng)力的人。如果他们不(bù)能处理得当的(de)话，他(tā)就不会将伯克(kè)希尔交给他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一个公司的(de)情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克(kè)希尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美(měi)联储现有(yǒu)的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他(tā)也不担(dān)心美联储的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个(gè)很大(dà)的数字，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联(lián)储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿(yì)美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经(jīng)历的(de)那(nà)样。对(duì)此芒格也(yě)持(chí)相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期问题将会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持(chí)仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰(shuāi)败也(yě)很快，开井第(dì)一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们(men)也(yě)很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的事(shì)情，建了很多(duō)新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西(xī)方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会(huì)继(jì)续购(gòu)买更多(duō)石(shí)油公司的(de)股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储(chǔ)备(bèi)地位何(hé)时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策(cè)。谁(shuí)都不知道，一(yī)种纸币能(néng)坚持(chí)用(yòng)多久才会(huì)失控，尤其(qí)是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全(quán)球(qiú)储备货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如(rú)果货(huò)币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治(zhì)化的(de)决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在(zài)提到日本的货币政策(cè)和(hé)财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特补充(chōng)说，如(rú)果日元是(shì)储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本，日本(běn)有一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿日本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国家(jiā)研究启(qǐ)动(dòng)第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需(xū)的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运行的情(qíng)况下(xià)，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储(chǔ)的公告称(chēng)，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区(qū)间。根(gēn)据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国(guó)家发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来(lái)看，生猪现货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日(rì)报记者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需(xū)求(qiú)缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢(féng)高出(chū)栏心态(tài)增强(qiáng)，利(lì)空生(shēng)猪价格，猪价振荡回(huí)落(luò)并(bìng)在(zài)4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入(rù)4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场(chǎng)心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的(de)相对(duì)优势也刺激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉(sù)记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一(yī)节(jié)前各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去(qù)产(chǎn)能(néng)将(jiāng)对(duì)行(xíng)业的发展不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行(xíng)业健康发展的(de)重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪(zhū)期(qī)货(huò)盘(pán)面随(suí)即作出反应走(zǒu)多。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带(dài)来实质性(xìng)生猪需(xū)求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或(huò)会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续(xù)低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不(bù磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)同程度(dù)的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季(jì)节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截至今年(nián)一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪(zhū)产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有(yǒu)继(jì)续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固(gù)，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现(xiàn)能够驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次(cì)阶段性走低，二育补(bǔ)栏(lán)或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进出(chū)场节(jié)奏切(qiè)换加快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对(duì)猪价的带动(dòng)。此外(wài)受(shòu)冬季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出(chū)栏量的提(tí)前透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面(miàn)的(de)利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高(gāo)于4月(yuè)，建议(yì)继续(xù)重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期(qī)来(lái)看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去(qù)年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二(èr)育(yù)增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带(dài)来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今年(nián)二季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将(jiāng)逐步过度至(zhì)季节(jié)性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大(dà)概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需(xū)求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的体现，价格重心(xīn)或高于(yú)上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资(zī)者可以在养猪成本(běn)一带逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目(mù)前(qián)整(zhěng)体估值不高，后(hòu)续(xù)在收储加(jiā)持下，期价存(cún)在继续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望，边际(jì)上警惕饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体估值下移(yí)带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

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