本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(x祈使句例子英语，祈使句例子10个iàn)低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇祈使句例子英语，祈使句例子10个局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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