在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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