5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题E做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思TF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的(d做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思e)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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