自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(skono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款hì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款i)外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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