5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入(一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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