北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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