随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗hé)基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技(jì)术(shù)对经济各个(gè)领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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