来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期(qī)政策不太可能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发(fā)展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季(jì)度硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)”。从一(yī)季度(dù)公布的数据(jù)看，确(què)实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经(jīng)济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经济持(chí)续回升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量(liàng)刺激<硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写/p>

　　面(miàn)对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济(jì)要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发(fā)挥政策(cè)效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是(shì)，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力(lì)量(liàng)去(qù)推动经济修复(fù)，通(tōng)过改革开放的方(fāng)式激(jī)发高质量的(de)增长。所以会议(yì)指出，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企(qǐ)业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信(xìn)心和预(yù)期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段(duàn)，让经济自(zì)发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的(de)要求(qiú)，本(běn)次会(huì)议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需(xū)求的合(hé)力”，而(ér)去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩(kuò)大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠(kào)居(jū)民劳(láo)动收入(rù)的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放(fàng)先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化(huà)产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实(shí)体(tǐ)经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根(gēn)基，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展，营(yíng)造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台(tái)企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务(wù)管理，严(yán)控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今年和(hé)去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依(yī)然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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