上市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债(zhài)一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克欢迎。一(yī)个广为流传(chuán)的说(shuō)法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的(de)情(qíng)况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零(líng)违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市公司(sī)是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切(qiè)关(guān)注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在(zài)市场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前(qián)关于可转债的退市处理还(hái)有不少(shǎo1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)空白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管部门应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化(huà)。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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