自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下(xià)的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的(de槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐)医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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