种植牙(yá)产(chǎn)业链中(zhōng)包(bāo)括上游设备(bèi)和耗(hào)材企业(yè)：种(zhǒng)植类如华西口腔科技中(zhōng)心(xīn)等；修(xiū)补类如正(zhèng)海生物、奥精医疗等(děng)；设备类如口腔全景机(jī)和(hé)锥(zhuī)形束投照(zhào)计算机(jī)重组断层影像设备的美亚光电(diàn)等；数(shù)字软件类如(rú)3shape等，以及(jí)他们的上游陶(táo)瓷块厂(chǎng)商爱尔创(chuàng)（国瓷材料）等。中游为器械经销商：松(sōng)佰牙(yá)科等；下游为口(kǒu)腔医疗机构如通(tōng)策医疗、拜博口腔等。

　　浙商(shāng)证(zhèng)券(quàn)孙建(jiàn)等人在3月20日发布的研报(bào)中(zhōng)表示，种植牙集采降价后(hòu)，其渗(shèn)透率(lǜ)有望(wàng)得到快速(sù)提升(shēng)，同时加速国产口腔CBCT等检测设备需求释放。中游(yóu)设备美亚(yà)光(guāng)电、朗视仪器是(shì)国产口腔CBCT设(shè)备龙头。种植牙渗透率提升，民营医院(yuàn)和诊所(suǒ)的设备需求(qiú)弹性更(gèng)大，国产设备依托性价(jià)比(bǐ)优(yōu)势聚焦民营市场(chǎng)。口腔(qiāng)CBCT上游核(hé)心(xīn)零部(bù)件上市(shì)公司主要为奕瑞科技、康众(zhòng)医疗。

　　▌种植牙集采“短兵相(xiāng)接(jiē)” “牙茅”面临一场硬(yìng)仗(zhàng)

　　正(zhèng)所谓(wèi)“金眼银牙铜(tóng)骨头”，在A股市(shì)场里，牙(yá)科一直都被投资者视为(wèi)坡长雪厚的黄金赛道，关于牙科的纯正上(shàng)市(shì)公司只(zhǐ)有通策医疗这(zhè)一(yī)家。也(yě)正是因(yīn)为如此，自通(tōng)策医疗借壳(ké)上市以来，其便(biàn)一(yī)直备受资(zī)金(jīn)的追捧，被投资者(zhě)奉为“牙茅”。然而，通策医疗最近几年在资本市(shì)场走势一路(lù)下(xià)行，前年最风光(guāng)的(de)时候曾触顶1300亿元市值，而不到2年的(de)时(shí)间(jiān)内市值蒸发超过70％。

　　从2020年、2021年的财报(bào)数据来看，种植业务位(wèi)列通策(cè)医疗五大业务板块(kuài)增速第一(yī)位。对通策医(yī)疗来说，种植牙业务是不可(kě)或(huò)缺(quē)的市场(chǎng)。业内人士透露，一旦种植(zhí)牙耗材被集(jí)采，通策医疗的(de)盈(yíng)利(lì)能力很(hěn)可能受(shòu)影响。面对(duì)激烈(liè)竞争的市场(chǎng)，大(dà)型口(kǒu)腔连锁机构失(shī)去了此前集团采购优势，与(yǔ)公立医院(yuàn)及(jí)其(qí)他(tā)民(mín)营口腔机构站在同一起跑线，大幅降价势在必行，这也将影响种植牙最(zuì)终(zhōng)利润率。

　　通策(cè)医疗(liáo)面对的最大的问题是，怎么(me)能把这些增(zēng)量转化为(wèi)自(zì)己的增量。竞争来自参与集(jí)采的1.8万家医(yī)疗机构(gòu)，其中有1.4万家民营(yíng)医疗(liáo)机构，占总(zǒng)数(shù)的80％。想要获得(dé)足够量的种植(zhí)牙，一要(yào)有(yǒu)覆盖(gài)面足够广的口(kǒu)腔(qiāng)机构，二得有足够多的医护(hù)人员。“种(zhǒng)植(zhí)牙放量一直(zhí)是其所期待的一件事。”3月23日，通策医疗董秘处(chù)的(de)回复直截了当。2022年通策(cè)医疗发布的财(cái)报(bào)中提及——医护人才(cái)储(chǔ)备，这也是其这(zhè)两(liǎng)年(nián)最重要的(de)战略布局。

　　通策医(yī)疗在调(diào)研内容纪(jì)要中提(tí)到，宁口2022年上半(bàn)年(nián)营收增长3％，净利润下降是由于2022年新增了40名(míng)医生(shēng)储(chǔ)备(bèi)，增(zēng)加的人力成本影(yǐng)响(xiǎng)了(le)900万元利润。通策医疗(liáo)2022年三季度财报中提到，为“后(hòu)集采”时(shí)代准(zh三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么ǔn)备，让90％以上的(de)专家都在支(zhī)持蒲公英医院快(kuài)速发展，目标是让蒲(pú)公英医院(yuàn)在最短的时间成为当地第一(yī)的口腔医院。值得注意的(de)是，通(tōng)策医疗的重磅(bàng)项目“蒲公英计划”在2018年提出，被公(gōng)司视(shì)为“未来五(wǔ)年重(zhòng)要的发(fā)展计划”。而如今，目(mù)前来看，该计划(huà)仍处(chù)筹备或培育期，2022年上半年蒲公英分(fēn)院贡献收入1.71亿元，净利润率仅(jǐn)为5.5％；前三季度(dù)贡献收入2.98亿元，新增(zēng)蒲公英(yīng)分(fēn)院净利率仅为8.5％。

　　此外，通策医疗董秘提到，这几年相关医生的储(chǔ)备已经足够了，“（种(zhǒng)植(zhí)牙(yá)）量再增长10倍也够”。“以价(jià)换量(liàng)更容易形成规(guī)模(mó)效应。目前种植牙(yá)渗透(tòu)率低，随着价格差异化定价，总量的快速增加仍有望形(xíng)成规模的较(jiào)高增长。”这是通(tōng)策医疗2022年底在机构调研时的(de)观点。一位(wèi)长期关(guān)注消费医疗(liáo)的行业人士分析，通策医疗的(de)主要市(shì)场仍在(zài)浙(zhè)江，但即使在浙江，面对接下来激(jī)烈(liè)的(de)种植(zhí)牙市场，也没有绝(jué)对优势，“确实是(shì)一场硬仗”。

　　“即(jí)使没有集采，未(wèi)来种植牙也会慢慢从一个高毛利(lì)业务变成低(dī)毛利业务(wù)。因为这一部分对医生的技术要求并没(méi)有那么高(gāo)，主要(yào)靠的是设备定(dìng)位、辅助软件(jiàn)和(hé)三维建模。所有(yǒu)的口腔诊所都能做，没有那么深的护城河，所以市(shì)场竞争会比较激烈(liè)。”关(guān)注口(kǒu)腔赛道(dào)的投资人说。

　　对于中(zhōng)国的民营(yíng)口腔医院市场(chǎng)而言，集采消(xiāo)息(xī)和盈利曲线下降关系也不(bù)大。“其实(shí)在集采消(xiāo)息出来之前，民(mín)营口腔诊所就因为(wèi)价格战(zhàn)的原因(yīn)，自(zì)己就把(bǎ)价格压下(xià)来了。低于(yú)4500元的种植价格(gé)，在(zài)业内(nèi)其实已经比比皆(jiē)是(shì)。”口腔诊所从业者如是说到。目前，很多民营(yíng)口腔诊所(suǒ)面临着巨大的经营压力，面对高昂的诊所房租、水(shuǐ)电以及(jí)人工(gōng)费(fèi)用(yòng)等，其实(shí)利(lì)润不算高(gāo)。有医疗投(tóu)资机构工(gōng)作人(rén)员曾(céng)表示，目(mù)前80％的民(mín)营连锁(suǒ)口腔(qiāng)机构(gòu)都处于亏损状态(tài)。

　　▌天价种(zhǒng)植牙(yá)神话破(pò)灭(miè) 牙科诊所或大(dà)批退出

　　有业内人士给予(yǔ)了一个乐观(guān)的(de)预(yù)测，当(dāng)集(jí)采降低价格后，原本属于改善型医疗需求的种(zhǒng)植牙，将会成为百姓们(men)的基本(běn)需求——几(jǐ)十亿颗失牙的市场会打开。这几乎奠(diàn)定了一个薄利多销的局面(miàn)。但(dàn)这并不是在所(suǒ)有(yǒu)牙科诊所都会(huì)发(fā)生的局面。当耗材价格下降(jiàng)后，牙医利(lì)益会受到直接冲击。“在大部分诊所里，医生收入(rù)是和耗材挂钩(gōu)的(de)。这(zhè)和骨科心脏(zàng)支架集采的影(yǐng)响(xiǎng)类似，医生的工作量加(jiā)大不(bù)说，收入(rù)会减少。”业内人士表示最担(dān)心的是到(dào)底能不能(néng)以价(jià)换(huàn)量。如果薄利(lì)了，但最终没有(yǒu)多销，经(jīng)营可能难以(yǐ)为继。

　　牙科是医院所有科室中，最适合独立执业(yè)的。即(jí)便在改(gǎi)革开放之前，全国各地的个(gè)体牙医也不在少数。国家卫生统计年鉴显示，2020年(nián)全国民(mín)营口腔医院、诊所加起来有66000多家，提供(gōng)的(de)口腔医疗(liáo)服(fú)务(wù)占到总(zǒng)量69％左右(yòu)。民营(yíng)口腔医院或诊所的一大(dà)特点就是连锁率(lǜ)特别低，只有(yǒu)约4.8％，绝大部(bù)分牙(yá)科诊所都是(shì)“个(gè)体户(hù)”。牙科特别依赖医生(shēng)的(de)个人能(néng)力，牙医(yī)独立执业(yè)会(huì)比其他专(zhuān)科容易很多。

　　“种(zhǒng)植牙的暴(bào)利(lì)在上(shàng)游的厂家，到了终(zhōng)端(duān)诊所，利润空间很微薄，还没(méi)有算上(shàng)房租、水电(diàn)、折旧。”业内人士认为，假如耗材降价，但(dàn)没(méi)有带来体量的增长，薄利了(le)之(zhī)后又没多销，就形成了一(yī)个悖论。当收(shōu)入不(bù)足以(yǐ)支(zhī)撑(chēng)过(guò)高的运营成本时，一些(xiē)诊所(suǒ)不得不关停退市。长(zhǎng)远(yuǎn)来(lái)看，种植牙是整(zhěng)个(gè)口腔(qiāng)治(zhì)疗过(guò)程中(zhōng)，应对(duì)牙齿缺失时最后的(de)办(bàn)法，更重(zhòng)要的是提高公众对口腔卫(wèi)生的关注意识(shí)。“世界卫生组(zǔ)织提出的‘8020’标(biāo)准，是希望在80岁(suì)的(de)时候(hòu)每(měi)个人都有20颗(kē)以上的好牙齿，而不是20颗种植牙。”业(yè)内人士(shì)如是说。

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