近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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