如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看串子是什么意思网络，足球串子是什么意思到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le串子是什么意思网络，足球串子是什么意思)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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