财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会(h武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数uì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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