当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存前肖是指哪几个生肖款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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