近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn吴亦凡还出得来吗)变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕(yù吴亦凡还出得来吗)，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极吴亦凡还出得来吗配置。

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