近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎ频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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